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白酒行業領漲兩市:估值填洼地 業績迎復蘇
[ 來源:   發布日期:2015-04-27 10:00:12  責任編輯:  瀏覽次
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估值洼地

此輪牛市如果從2014年9月開始計算,白酒板塊已經落后滬深300指數30%,4月份至今則首次跑贏大盤。中金分析師認為,一方面白酒的基本面有實質性復蘇,并且這輪復蘇在牛市財富效應和經濟刺激政策下有階段性支撐。另一方面板塊相對的估值優勢則越來越明顯,板塊存在強烈的補漲需求。

對于整個釀酒行業,方正證券食品飲料分析師薛玉虎稱,食品飲料公司業績好、漲幅小,補漲最確定。大盤熱點分散,行業輪動,資金流向藍籌,低漲幅、低估值的食品飲料板塊進可攻退可守。食品飲料年初至今漲幅位居倒數第四,自去年四季度至今漲幅更是墊底,龍頭股估值水平總體較低,且基金持倉降至近年最低位,上漲空間大,目前具有確定性的板塊補漲機會。

以目前價格而論,白酒板塊整體估值在15~20倍,相對于市場總體和食品飲料其他子板塊(肉制品和乳制品25倍、調味品38倍),估值優勢明顯。目前市場點位,資金方分歧較大,尋求較為安全的防守型板塊和個股,低估值的白酒子板塊值得期待。

對于酒類板塊的啟動,申萬宏源研報認為,白酒股相對估值和絕對估值都處于歷史底部,國企改革、創新模式、并購成長等都將是帶動該板塊估值修復的催化劑。年初以來,食品飲料板塊表現遜于大盤,今年以來大盤上漲30.53%,申萬食品飲料板塊僅上漲25.23%。從跟蹤情況來看,白酒的一季報普遍增速較高,有望迎來板塊投資機會。

業績好轉

低迷了2年的白酒上市公司,2015年或迎來反轉。

4月21日,貴州茅臺發布一季報,收入和利潤分別實現14.69%和17.99%的增長,這也是貴州茅臺連續兩個季度實現兩位數增長。一季報發布后,公司股價當天漲停,股價創下上市以來的新高,引發當天白酒板塊大漲。薛玉虎稱,這表明業績拐點趨勢確立,貴州茅臺今年會迎來業績增長和估值提升的戴維斯雙擊。

薛玉虎認為,一季報是白酒企業業績拐點,板塊業績趨勢性回升,在需求回暖、春節旺銷及低基數背景下,一季報大概率超預期。從五糧液(000858.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)、水井坊(600779.SH)的年報和一季報業績來看,釀酒行業基本面已觸底反彈,優質企業持續向好。業績也會在二季度開始企穩,且一季度下滑預期已經消化充分,股價有足夠的安全邊際。

然而,貴州茅臺亦在年報中判斷,白酒行業進入低速增長、回歸大眾消費、開啟智能營銷以及經濟發展動力和政策發生變化帶來的新常態。預計公司2015年度營業收入較上年同期增長僅1%左右。

中金分析師認為,市場對于白酒板塊預期還是弱復蘇,但是目前白酒需求的復蘇有超預期的可能,主要是因為兩大消費群體的需求均有較好的支撐:民間消費短期看財富效應,長期看富裕家庭增加后的消費升級;商務消費短期看刺激政策帶動的金融、地產復蘇,長期是轉型改革成功后的經濟復蘇。在這種支撐下,白酒需求復蘇有超預期的可能。大眾白酒產品結構具有向上的可能。

統計數據顯示,2015年1~2月白酒企業收入增速從去年的個位數恢復到10%,利潤率環比也有回升。如果需求復蘇超預期,大眾白酒在高中低檔的結構布局上更完備,結構和利潤率向上恢復的可能性更大。


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